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加拿大央行为支撑疲软的经济而下调利率，但也承认此举可能无济于事。

加拿大央行将隔夜利率下调25个基点至2.5%，但其内部会议纪要显示，决策者对这一举措存在不确定性。

在《审议摘要》中，加拿大央行坦言，其正为了刺激增长而刻意淡化通胀风险——尽管同时也承认货币政策并不是应对当前结构性经济损伤的正确工具。

图源：CTV

降息理由：经济疲软，而非通胀改善

加拿大央行下调隔夜利率的官方理由是为经济提供支持，因为通胀有所缓和。央行特别提到了加拿大第二季度GDP萎缩、7月和8月共流失超过10万个就业岗位，以及通胀压力减弱。最后一点，部分是由于核心通胀指标放缓，以及加拿大取消反制性关税所带来的影响。

加拿大的失业率已从2月份的6.6%上升至8月份的7.1%，央行表示这一影响主要集中在对贸易依赖较高的岗位。尽管最新数据显示，加拿大家庭消费强于预期，但央行认为这只是暂时现象。这一判断颇为大胆，因为降息本身的作用就是通过提前透支未来收入来刺激短期消费，从而推高通胀。

加拿大央行承认：货币政策并非应对结构性冲击的正确工具

会议纪要显示，加拿大央行此次决策着眼于短期，依赖的是一个它自己都认为“不太合适”的工具。纪要明确指出，央行此次“关注的时间跨度比平时更短”，因为货币政策变化通常需要长达两年才能完全显现效果。

央行还承认，核心通胀仍“维持在约3%的高位”，这已明显超出其通胀目标区间。那这次降息至少有助于缓解因贸易中断造成的就业冲击吧？并不完全如此。

央行的会议纪要承认：“货币政策并不适合应对结构性冲击。”对于金融界人士来说，这一点显而易见，因为货币政策的滞后期长达两年。而且，降息也无法解决资本外流和投资疲软的问题，因为短期借贷利率并不是恢复投资者信心的正确工具。

市场预计加拿大央行将继续降息——但不会在10月

对于期待再次降息的人来说，短期内可能要失望了，但市场仍预期未来会有进一步降息。目前市场认为，10月不会再有降息行动，但可能会在1月进行下一次降息。

BMO加拿大利率与宏观策略董事总经理Benjamin Reitzes解释说：“我们早已知道央行曾考虑维持利率不变，而会议纪要详细列出了相关论据。”

Reitzes指出，在10月的决策前，还有一份就业报告和CPI数据的发布，可能会影响决策。他说，“目前这些信息不会对市场对10月央行会议的预期产生实质性改变”。

尽管货币政策并非合适的工具，但正如此前所指出，加拿大央行历来使用货币政策来应对此类经济冲击——而且几乎每次都未能实现预期结果。至少，未能实现他们公开宣称的那些目标。